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国信宏观固收:已经找不到不降准的理由-

时间:2016-10-15 09:24来源:未知 作者:admin 点击:
7月份的诸多经济数据已经落地,经济增长依然疲弱,广义货币供应量回落,融资数据萎靡,这些已经是市场共识, 天鹰心水论坛 ,当前另一个要点则在于微观货币市场流动性出现了收缩 6月份银行体系超额准备金率为2.1%从7月份情况来看,所测算的超额准备金率已经回
7月份的诸多经济数据已经落地,经济增长依然疲弱,广义货币供应量回落,融资数据萎靡,这些已经是市场共识,天鹰心水论坛,当前另一个要点则在于微观货币市场流动性出现了收缩
6月份银行体系超额准备金率为2.1%从7月份情况来看,所测算的超额准备金率已经回落到1.7%水平。
今年以来银行体系超额准备金率始终在2%附近波动,当前1.7%水平则是年内低点,而构成0.3个点下行幅度的主要贡献当来自于7月份的外汇占款,减少了1900亿规模。
而外汇占款的减少预计与人民币汇率从7月中旬以来的稳中有升密切相关,从汇率和外汇占款变动的关系来看,天鹰心水论坛,今年以来两者延续了较为明确的相关性,基本表现为“汇率稳,外汇占款降;汇率贬,而外汇占款稳”
年初1-3月份,天鹰心水论坛,人民币汇率稳中有升,外汇占款大幅度降低,1-3月份月均降低规模为3300亿,最终也导致了2月底、3月初降低了法定准备金率。4-6月份,人民币汇率贬,外汇占款稳,月均降低幅度锐减到680亿附近。而进入7月份以来,人民币再度趋于稳定,7月份外汇占款降幅显著扩大到1900亿附近,按照此趋势延续,8月份外汇占款的降低规模预计不会弱于7月份,预计将接近3000亿规模。
依照目前的公开市场操作规模根本无法有效对冲,如此计量,8月份考虑到外汇占款、财政性存款以及公开市场操作等渠道变化,银行体系的超额准备金率将继续回落下去,这也是近期以来银行间市场流动性状况略有波澜的重要原因。
虽然中央银行可以通过MLF等方式释放流动性,但是目前该工具余额已经逼近1.7万亿,相比于准备金工具,该工具至少提高了商业银行成本约100个基点,从实施效果和降低融资成本角度而言并非最佳。
虽然当前市场对于中央银行的降准政策已经“心灰意冷”但是认为结合当前的经济基本面、广义流动性和微观货币市场流动性来看,降准的概率在显著加大。(责任编辑:admin)
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